בישראל קיים מבחר גדול של מוצרי השקעה שונים. במאמר זה אבקש להתמקד בארבע קטגוריות של מוצרים נזילים (ניתנים למשיכה בכל עת בלי קנס או מס, למעט מס רווחי הון) ומפוקחים (על ידי רשות שוק ההון או הרשות לניירות ערך) והם: קופות גמל להשקעה, פוליסות חיסכון, קרנות נאמנות בניהול פאסיבי וקרנות נאמנות בניהול אקטיבי.

קטגוריה	גורם מפקח	למידע נוסף
פוליסות חיסכון	רשות שוק ההון	לחצו כאן
קופות גמל להשקעה	רשות שוק ההון	לחצו כאן
קרנות נאמנות אקטיביות	הרשות לניירות ערך	לחצו כאן
קרנות נאמנות פאסיביות	הרשות לניירות ערך	לחצו כאן

מבין ארבעת הקטגוריות הללו, בחרתי להצביע על כמה יתרונות יחסיים שיש לקרנות נאמנות אקטיביות על פני שלושת קטגוריות ההשקעה האחרות. חשוב לציין כי לכל מוצר יתרונות וחסרונות משלו והבחירה כאן היא לצורך חידוד היתרונות ולא כדי לומר שמדובר בקטגוריה עדיפה על פני השאר.

רקע

מאז שנות התשעים השתכלל מאוד שוק ההשקעה בישראל: כמות קרנות הנאמנות המוצעות לציבור גדלה באופן ניכר. מ-295 קרנות בשנת 1994 ל-2,142 בשנת 2020. נכון להיום, החלוקה בין הקרנות האקטיביות לפאסיביות היא כמעט 50/50 וזאת לאחר מגמת גידול של מוצרים פאסיביים העוקבים אחרי מדדים שונים בארץ ובעולם.

קרנות נאמנות בשנים 1994-1998

קרנות נאמנות בשנים 2020-2016

פוליסות חיסכון התווספו לשוק משנת 2004 וקופות גמל להשקעה משנת 2017. בעוד שרוב הניהול במוצרים אלו הוא אקטיבי, בשנה האחרונה אנו עדים להתווספות של מסלולים מחקי מדד גם במוצרי השקעה אלו.

לקריאה נוספת

>>מאגר דו”חות שנתיים של הרשות לניירות ערך

>>עלוני חינוך פיננסי של הרשות לניירות ערך

>>מאגר דו”חות סקירה שנתית של הבורסה לניירות ערך

פוטנציאל תשואה גבוה בתקופה של גאות בשוק

בשנים האחרונות נמצא שוק המניות בתקופה שורית שהחלה למעשה כבר לאחר משבר 2008. כך למשל, מדד s&p500 עלה ב-5 השנים האחרונות ביותר מ-100% תשואה. תקופה זו של מגמת עליה כלפי מעלה מצויינת עבור שוק המניות כולו.

להלן השוואה בין הקופות המצטיינות בכל אחת מהקטגוריות.

קטגוריה	מוצר	מספר קופה	תשואה שנתית ממוצעת 3 שנים	תשואה מצטברת 3 שנים	לינק לתוצאות
קרנות נאמנות פאסיביות	MTF מחקה Indxx US Cloud Computing מנוטרלת מט”ח	5127592	נתון חסר	137.31%	לחצו כאן
קרנות נאמנות אקטיביות *לא כולל קרנות נאמנות אסטרטגיות וממונפות	פסטרנק שהם מניות	5127576	נתון חסר	106.14%	לחצו כאן
קופות גמל להשקעה	אנליסט קופת גמל להשקעה מניות	7836	17.09%	60.53%	לחצו כאן
פוליסות חיסכון	הכשרה חברה לביטוח בע”מ -מנוהל באמצעות מיטב דש ניהול תיקים בע”מ- מניות	9720	14.99%	52.06%	לחצו כאן

צילומי מסך מהם נלקחו נתוני התשואות

קרנות נאמנות פאסיביות: MTF מחקה Indxx US Cloud Computing מנוטרלת מט”ח

קרנות נאמנות אקטיביות: פסטרנק שהם מניות

קופות גמל להשקעה: אנליסט קופת גמל להשקעה מניות

פוליסות חיסכון: הכשרה חברה לביטוח בע”מ -מנוהל באמצעות מיטב דש ניהול תיקים בע”מ- מניות

ניתן לראות כי התשואה הגבוהה ביותר שייכת לקרן מחקה העוקבת אחרי סקטור מחשוב באמצעות ענן בארה”ב (לדו”ח השנתי). ואולם, קרן הנאמנות האקטיבית עקפה בהרבה את קופת הגמל להשקעה ואת פוליסת החיסכון.

ניתן לרכוש קרן נאמנות חייבת ולא לשלם מס רווחי הון בעת הפדיון

כ-21 מקרנות הנאמנות מוגדרות כקרן נאמנות חייבת, המשמעות היא שבעת פדיון כספים לא יקוזז מס רווחי הון מהתשואה. תשלום המס מתבצע במסגרת ניהול הקרן, במידה והקרן צברה מגני מס בשל ירידות, היא תוכל לעשות בהם שימוש ולפטור ממס את רווחיה העתידיים.

להלן רשימת הקרנות החייבות

שם	מס’ ני”ע	סיווג הקרן כותרת על
הראל 4D אודם	5100169	גמישות
פסגות מניות פלוס	5111406	מניות בארץ
קסם אקט ארה”ב חייבת	5101308	מניות בחו”ל
רוטשילד 4D ארה”ב חייבת	5101118	מניות בחו”ל
פסגות 4D שווקים מתעוררים	5101431	מניות בחו”ל
איביאי ביוטכנולוגיה גלובל	5101183	מניות בחו”ל
הראל כספית דולר נזיל חיבת	5103403	קרן כספית
קסם אקטיב אג”ח מדינה	5103361	אג”ח בארץ – מדינה
מגדל 1A אגח ומניות עד 10%	5131057	אג”ח בארץ – מדינה
הראל אג”ח דולר בינלאומי	5102371	אג”ח בחו”ל
מגדל 0E דולר אגרסיבית קרן	5131230	אג”ח בחו”ל
תמיר פישמן 0D ! אג בינלאו	5100300	אג”ח בחו”ל
אלטשולר 1D $ אג”ח חו”ל	5100235	אג”ח בחו”ל
פסגות 0D ! אג”ח גלובלי	5110739	אג”ח בחו”ל
קסם אק ! קונ מנ מטח חייב	5103387	אג”ח בחו”ל
קסם אקס 0D 2023נקוב דולר	5103718	אג”ח בחו”ל
הראל אג”ח סולידית מחלקת	5102850	אג”ח בארץ – כללי
הראל 10/90 מחלקת	5115290	אג”ח בארץ – כללי
כוון 2C 80/20	5105317	אג”ח בארץ – כללי
מגדל 2B אג”ח ומניות עד20%	5131099	אג”ח בארץ – כללי
מגדל תיק אגח הכנסה חודשית	5131115	אג”ח בארץ – כללי

>>ליתרונות וחסרונות נוספים של קרנות נאמנות חייבות, ראו עלון הרשות לניירות ערך (עמודים 18-19)

בקרנות נאמנות פאסיביות, פוליסות חיסכון וקופת גמל להשקעה, משיכה הונית של הכספים ברווח, תהיה כרוכה בתשלום מס רווחי הון בעת הפדיון.

לאתרי השוואה בין קרנות נאמנות

>>השוואת קרנות נאמנות באתר פאנדר

>>השוואת קרנות נאמנות באתר הבורסה

>>השוואת קרנות נאמנות באתר הרשות לניירות ערך

>>השוואת קרנות נאמנות באתר גלובס

>>השוואת קרנות נאמנות באתר ביזפורטל

>>השוואת קרנות נאמנות באתר אגוד טרייד

>>השוואת קרנות נאמנות באתר דה-מרקר

>>השוואת קרנות נאמנות באתר INBEST

>>השוואת קרנות נאמנות באתר כלכליסט

>>השוואת קרנות נאמנות באתר מאיה

ניתן לקזז מס רווחי הון מול השקעות נוספות בתיק

קרן נאמנות פטורה היא מוצר שמאפשר לנו לבצע קיזוז מס, כלומר אם שילמנו מס רווחי הון בעת פדיון חלקי של הקרן, אנו יכולים לקבל זיכוי על המס באופן מלא במידה ונמשוך מוצר אחר בתיק ההשקעות שבו היו הפסדים. באופן כזה אנו יכולים, באמצעות תכנון מראש, להימנע כמעט לחלוטין מתשלומי מס רווח הון.

דוגמא לשימוש בקיזוז:

תיק של 100,000 ש”ח מורכב משתי קרנות נאמנות, בחלוקה שווה. לאחר שנה ערך התיק 110,000 ש”ח. קרן א’ עלתה מ 50,000 ש”ח ל 70,000 ש”ח וקרן ב’ ירדה מ 50,000 ש”ח ל 40,000 ש”ח.

אנו מעוניינים למשוך 5,000 ש”ח לשם הוצאה דחופה. אם נפדה רק מקרן א’ (זו שהרוויחה), נשלם מס רווחי הון של 360 ש”ח ונקבל 4,640 שח בלבד. בקופה יישארו 105,000 שח.

לעומת זאת, אם נמשוך 2,300 ש”ח מקרן א’ ו-2,700 ש”ח מקרן ב’ (זו שהפסידה), נקבל 5,000 ש”ח, לא נשלם מס רווחי הון כלל, ובחשבון עדיין יישארו לנו 105,000 ש”ח.

>>למידע נוסף אודות המס על הרווחים בבורסה, לחצו כאן

כיצד אפשרי הדבר?

משיכה של 2,300 ש”ח מקרן א’ תחייב אותנו במס רווחי הון של 165 ש”ח. ואילו משיכה של 2700 ש”ח מקרן ב’ תזכה אותנו ב 165 ש”ח וכך לא נשלם מס אפילו שמשכנו את אותו סכום בדיוק.

הערה חשובה: חישוב המס המתואר יוצא מנקודת הנחה ששתי הקרנות נרכשו באותו תאריך ובלי שנוספו או נגרעו מהם סכומי כסף בדרך. ככל שיתקיימו שינויים אלו, חישוב המיסוי הופך למורכב יותר וניתן להשתמש בסימולטורים השונים דרך חשבון ההשקעות בבנק או בבית ההשקעות.

בקופת גמל להשקעה או פוליסת חיסכון, לא ניתן לקזז מס רווחי הון (ראו סעיף ב’ במאמר) מול מוצרי השקעה אחרים.

דמי הניהול מגולמים בתשואה המוצגת ולא נגבים בנוסף

התשואה המוצגת עבור קרן הנאמנות היא למעשה אחרי דמי ניהול ומשקפת את התשואה האמיתית של החוסך.

בקופת גמל להשקעה או פוליסת חיסכון, התשואה המוצגת היא לפני דמי ניהול ולכן גובה התשואה בפועל נמוכה יותר ממה שמוצג לנו.

תהליכי פדיון והפקדה קלים ומהירים יותר

בקרן נאמנות הפדיון הוא מיידי וללא טפסים, רק נותנים הוראת מכירה והכספים בחשבון לכל היותר תוך יום עסקים אחד. בקופת גמל להשקעה ופוליסת חיסכון הפדיון אורך זמן רב יותר, בין 4 ל-10 ימי עסקים וכרוך במילוי טופס אינטרנטי או פיזי.

גם תהליך הפקדת הכספים מהיר. עבור מי שחשבון המסחר שלו מנוהל באחד הבנקים, יכול להפקיד ישירות מחשבון העובר ושב ופקודת ההפקדה תיושם כבר ביום העסקים הבא. בקופות גמל להשקעה ופוליסות חיסכון ביצוע הפקדה חד פעמית דורש העברה בנקאית, העלאת אסמכתא, מילוי טופס (אינטרנטי או פיזי) ומעקב כי ההפקדה אכן נקלטה ושויכה באופן תקין.

ניתן ליצור תמהיל השקעה בדמי ניהול נמוכים מאוד

קרנות הנאמנות האקטיביות נחשבות יקרות יחסית, אך בשל המבחר הגדול, ניתן לעצב תיק השקעות שבו דמי הניהול נמוכים אפילו יותר מדמי הניהול שנקבל בקופת גמל להשקעה ובוודאי בפוליסת חיסכון.

נניח שהמטרה שלנו היא ליצור תיק השקעות מגוון, לא ממונף, מבלי לשלם דמי הוספה, הכולל קרנות נאמנות אקטיביות בדמי ניהול שלא יעלו על 0.5%. הנה תיק להמחשה:

בתיק זה, המורכב כולו מקרנות נאמנות בניהול אקטיבי, דמי הניהול הם 0.30%. גם במידה ונשלב קרנות נאמנות עם דמי ניהול גבוהים יחסית, בהסתכלות כוללת ניתן להרכיב תיק שדמי הניהול הכוללים בו עדיין נמוכים. למשל:

המסר כאן הוא שניתן לשלב בתיק קרנות נאמנות “יקרות” ועדיים להגיע בהסתכלות תיק כוללת לעלויות נמוכות יחסית. מי שמעוניין לשלב בין קרנות נאמנות אקטיביות ופאסיביות יכול לעשות כן ולשלוט באופן כמעט מוחלט על דמי הניהול בחשבונו.

>>כמה זה עולה לי? על העלויות השונות של קרנות הנאמנות בעלון הרשות לניירות ערך (עמוד 13)

אין מגבלה על סכום ההפקדה השנתי

בשונה מקופת גמל להשקעה, בה קיימת מגבלת הפקדה שנתית של 70,000 ש”ח, בקרן נאמנות אין מגבלה על סכום ההפקדה השנתי. הדבר מאפשר הפקדה של סכום גבוה באופן מיידי ומבלי לפרוס את ההפקדה על פני מספר שנים.

ניתן להרכיב תיק השקעות המורכב מבתי השקעה שונים

בקופת גמל להשקעה ופוליסת חיסכון, אפשרויות ההשקעה מוגבלות למסלולי הקופה בלבד. אם למשל אתם מעוניינים לחלק את כספכם בין המסלול המנייתי בקופה של הראל למסלול הכללי של חברת מגדל, תיאלצו לפתוח קופות בשתי חברות נפרדות.

חריגה בהקשר זה היא פוליסת החיסכון של חברת הכשרה (BEST INVEST), המאפשרת יצירת תמהיל השקעה המורכב מבתי השקעה שונים.

בעולם קרנות הנאמנות, תוכלו לבנות תיק הכולל קרנות מבתי השקעה שונים, ולקבל את המידע והניהול באופן מרוכז דרך אתר הבנק או בית ההשקעות.

חשיפה למכשירי השקעה מיוחדים

קרנות השקעה אקטיביות מאפשרות חשיפה למספר מוצרים ייחודיים, כגון: קרן חשיפה הפוכה, ממונפות ואסטרטגיות, אגד קרנות, קרנות לתושבי חוץ.

קרן חשיפה הפוכה – מתאימה למי שסבור שמדד מסויים צפוי לרדת, ורוצה להרוויח מהירידה.

ממונפות ואסטרטגיות – מתאים למי שסבור שמדד מסויים צפוי לעלות, ורוצה להרוויח פי 2 או 3 מאותה עליה.

אגד קרנות – מתאים למי שרוצה חשיפה למספר רב של קרנות בתוך מוצר פיננסי אחד.

קרנות לתושבי חוץ – קרן המיועדת לתושבי חוץ ורווחיה פטורים ממס רווח הון בישראל.

>>לקריאה אודות כל סוגי הקרנות השונים, ראו מדריך הרשות לניירות ערך בנושא (עמודים 8-12)

להלן טבלה המסכמת את עיקרי היתרונות של קרנות נאמנות אקטיביות אל מול שאר אפשרויות ההשקעה שנסקרו.

טבלה מסכמת

קריטריון	נאמנות אקטיבי	נאמנות פאסיבי	קופת גמל להשקעה	פוליסת חיסכון
ניתן לרכוש קרן נאמנות חייבת ולא לשלם מס רווחי הון בשלב הפדיון	קיים	לא קיים	לא קיים	לא קיים
ניתן לקזז מס רווחי הון מול השקעות נוספות בתיק (למעט קרנות חייבות)	קיים	קיים	לא קיים	לא קיים
דמי הניהול מגולמים בתשואה המוצגת ולא נגבים בנוסף	קיים	קיים	לא קיים	לא קיים
תהליכי פדיון והפקדה קלים ומהירים יותר	קיים	קיים	לא קיים	לא קיים
ניתן ליצור תמהיל השקעה בדמי ניהול נמוכים מאוד	קיים	קיים	לא קיים	לא קיים
אין מגבלה על סכום ההפקדה השנתי	קיים	קיים	לא קיים	קיים
ניתן להרכיב תיק השקעות המורכב מבתי השקעה שונים	קיים	קיים	לא קיים	לא קיים
חשיפה למכשירי השקעה מיוחדים	קיים	לא קיים	לא קיים	לא קיים

לסיכום

קבוצת קרנות הנאמנות האקטיביות כוללות בתוכן מספר רב של אפשרויות השקעה והן מהוות נדבך חשוב בשכלול השוק עבור המשקיע הישראלי. המגוון הרחב מאפשר לנו להיחשף למכשירים פיננסיים מיוחדים ובהסתכלות כוללת אנו יכולים להרכיב פאזל קרנות שיהיה גם מגוון מאוד וגם זול יחסית מבחינת עלויות.

מצאתם טעות בכתבה? רוצים לשאול או להציע משהו? כתבו לנו